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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：海运成本压力缓解，2022Q4扣非业绩增长稳健》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为64.31元。

安克创新(300866)
2022Q4业绩增长稳健，建议关注新品上市及业绩改善，维持“买入”评级
2022年公司实现收入142.51亿元（+13.33%），归母净利润11.43亿元（+16.43%），扣非归母净利润7.81亿元（+10.39%）。2022Q4实现收入47.14亿元（+13.62%），归母净利润3.13亿元（-6.95%），扣非归母净利润2.47亿元（+17.37%），单季度非经常性损益差异主要来自于投资净收益和公允价值变动净收益。考虑阶段性费用投入增加，不考虑南芯上市带来的股权投资收益，我们下调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润13.61/15.61/18.26亿元（2023-2024年原值为14.49/17.99亿元），对应EPS为3.35/3.84/4.49元，当前股价对应PE为20.3/17.7/15.1倍，公司海外品牌力、渠道力稳固，伴随外需改善以及费用持续投放下新品上市，长期盈利有望边际改善，维持“买入”评级。
充电品类增长稳健，2022H2欧洲及日本增速环比改善
分业务看，2022年充电类/无线音频类/智能创新类/其他产品营收同比分别+23.84%/-1.06%/+7.02%/+143.5%，充电类产品增长稳健。分渠道看，2022年线下渠道营收同比+4.88%，2022H2同比-0.3%。线上方面，2022年亚马逊/其他第三方平台/独立站营收同比分别+16.01%/+9.62%/+71.66%，亚马逊和独立站实现较好增长。分地区看，2022年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区营收同比分别+14.39%/+11.29%/+3.67%/+35.8%/+24.08%/+11.43%，2022H2同比分别+15.3%/+19.4%/+12.79%/+30.16%/+29.22%/+5.08%，中东区域保持较快增长。
受益海运成本回落，2022Q4公司毛利率及扣非净利率有所提升
2022年公司整体毛利率38.73%（+3.01pct），2022Q4毛利率38.44%（+3.5pct），毛利率较大幅度提升主要系海运成本较大幅度回落以及产品均价提升。费用端，2022年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.17pct/+0.29pct/+1.39pct/+0.11pct，费用率增加主系公司扩大人员规模及品牌建设投入。综合影响下公司2022年扣非净利率5.48%（-0.15pct），2022Q4扣非净利率5.24%（+0.17pct）。
风险提示：新品销售不及预期；原材料价格上涨；海运价格上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券阳靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.47亿，根据现价换算的预测PE为22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为86.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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