本文是《极简投研》的第46篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

【资料图】

假设有一大块土地，每年出租会产生10亿净利润。

由于业务乏味，没有任何故事可讲，市场只给这块土地7倍市盈率，价值是70亿。

虽然用N=无穷大的DCF估值法进行估值的话，这块地是无价的，也就是说，按照DCF估值法进行估值的话，这块地是严重低估。

总之，这块地的估值是7倍市盈率，每年产生10亿净利润，70亿的总价值。由于市盈率和净利润多年不变，所以股价也是多年不变。

但是无论从哪个角度来看，这门生意都是不错的，但为什么市场只给予这块土地以如此低的估值？

因为我们作为投资人没有那么多的钱，只会买例如5%的份额。同时，公司并非把全部净利润用于分红，假如股利支付率有30%的话，那么实际每年支付股利是=10×30%=3亿，作为投资人我们实际上的收益率是=（3×5%）/（70×5%）=4.2%。

类似于土地出租业务，银行、地产、保险业务，非常古老，没有想象力，同时股利支付率大概也只有30%，根本就不是100%。为什么三傻行业的估值这么低？因为只要估值再贵一点儿，连4.2%的收益率都没有。

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